民银智库《每周要闻分析》（2021.2.8-2.21）

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信息来源：本站 ‖ 发稿作者：管理员 ‖ 发布时间：2021年02月25日 ‖ 查看1866次

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一、全球财经要闻

美国：物价指数走势向好，美联储会议纪要显示将长时间保持宽松
欧洲：经济景气显著回暖，欧盟下调2021年欧元区经济增速预期
日本：经济景气边际改善，物价降幅明显收窄
国际市场：美元、金价下行，10年期美债收益率上行

二、国内财经要闻

中美领导人通话，就双边关系和重大国际及地区问题深入交换意见
国常会：听取两会建议提案办理情况汇报，要求汇聚众智促进做好政府工作
雄安：加快实现“五新”目标，高标准高质量推进雄安新区建设发展
从数据看2021年春节：全国本土新增病例仅有1例，零售餐饮消费超8000亿

三、金融发展动态

央行发布《2020年第四季度中国货币政策执行报告》
美元指数震荡下行，人民币汇率小幅波动
节后资金面合理充裕，央行强调价格引导

附：上周重要数据

春节黄金周全国重点零售和餐饮企业实现销售额约8210亿元，比2019年增长4.9%
2021年1月我国汽车销量同比增长29.5%，延续增长势头
2021年1月末中国外汇储备规模为32107亿美元，较2020年12月末下降59亿美元

全球财经要闻

美国：物价指数走势向好，美联储会议纪要显示将长时间保持宽松

美国疫情明显好转，当前疫苗接种人数已超过病毒感染人数，同时日增确诊病例显著下降，加速复苏希望增大。1月物价指数走势向好，零售销售转正且远超预期，但受寒潮天气影响，2月消费者信心持续走低，而房地产市场维持高位。

1月物价指数走势向好。1月CPI、核心CPI均同比增长1.4%，虽未超前值和预期，但同期两指标季调后环比分别上涨0.3%、0.8%，前者连续第8个月维持正增，后者回升0.7个百分点。此外，1月PPI同比上升1.7%，增幅较前期明显加快，核心PPI同比增长2.0%，为疫情发生以来最高，创下近一年半来峰值。在疫情缓解推动经济复苏、新一轮财政刺激即将出台、美联储明确维持超低利率以及油价持续走高等多因素影响下，通胀预期在不断升温。

1月零售销售转正且远超预期。2021年1月零售销售、核心零售销售环比分别上涨5.3%、5.9%，指标均由负转正，摆脱去年年底连续三月环比下滑情形。此次增幅显著好于预期的1%，达近7月来最高，主要受居家办公相关电子产品和家居装修拉动，两部门环比增长分别高达14.7%、12%。与此同时，去年12月近9000亿美元财政刺激亦对零售销售提升有重大贡献。

2月消费者信心持续走低。2021年2月密歇根大学消费者信心指数初值76.2，不及市场预估和前值，为近半年频繁波动期内的低谷。从分项看，现状评价及前景预期双双走跌，百年一遇寒潮侵袭且导致部分地区停电停水，压制消费者信心改善。

2月房地产市场维持高位。2021年1月新屋开工年化环比下滑6.0%，低于预期5.5个百分点，同期NAR季调后成屋销售年化环比增长0.6%，略低于前值。2月NAHB房价指数84，维持温和波动走势，较疫前水平已攀升近17%，供不应求局面促使房价高位运行，但海外买家撤离或使市场热度得到部分缓解。

联储会议纪要显示将长时间保持宽松。近期公布的1月货币政策会议纪要显示两点变化：一是不再提及去年年底“探讨逐渐缩减量化宽松”事宜，同时指出疫情继续对经济前景构成相当大风险，维持当前政策“对促进经济进一步复苏至关重要”；二是多次强调与会官员们一致认为当前经济远未达到长期目标，尤其离劳动力市场“广泛和包容性目标”还相去甚远，因此有必要在未来很长一段时间内保持宽松。此外纪要提到，去年年底财政刺激、今年预备计划及疫苗分发将“导致经济活动大幅提振”。主席鲍威尔在纽约经济俱乐部发表讲话称，经济仍需刺激政策支持，当前并不是关注政府债务的时机，表态明示经济明显复苏前无意退出宽松政策。

总体而言，拜登上台后坚决的疫情防控和大力度疫苗增购促使美国经济复苏显现新气象。从联储鲍威尔讲话看，其行动力靠拜登执政思想展开，要义在于竭尽所能促就业，并一再重申，只有就业和通胀出现“实质性进展”，即千万级失业态势明显改善、实际通胀有效突破2%后，才会缩减资产负债表。与此同时，他还呼吁持续稳定地提供财政政策支持。相应地，财政部长耶伦近期表示，尽管零售销售向好且股市达创纪录高位，但经济仍需1.9万亿美元纾困计划，否则不行动的代价远比实施庞大刺激的成本要大。预计在2月底财政纾困法案立法完成后，随疫苗分发节奏加快（不再需要极低温保存），经济或将全面加速复苏，高盛认为今年GDP增速将达7%。（程斌琪）

欧洲：经济景气显著回暖，欧盟下调2021年欧元区经济增速预期

最新数据显示，欧元区工业产出和投资者信心不及预期，但经济景气显著回暖。欧央行1月会议纪要强调，欧元区限制性更强、持续时间更长的封锁令短期经济增长前景承压，欧央行对欧元区2021年复苏前景持谨慎乐观态度。欧盟委员会也于近日将2021年欧元区经济增长预期下调0.4个百分点至3.8%，但大幅上调2022年增速预期0.8个百分点至3.8%。

工业产出和投资者信心不及预期。欧元区2020年12月工业产出环比和同比分别增长-1.6%和-0.8%，双双不及预期和前值，主要源于二次疫情致使欧洲各国政府在2020年底重新出台限制出行的措施，致使企业生产、采购和物流受限，但同比增速仍为2019年5月以来次高水平，显示出生产动能有望继续修复。欧元区2月Sentix投资者信心指数有上月的1.3降至-0.2，再度由正转负，显著不及预期值1.9。此次欧元区投资者信心意外下滑，主要源于欧洲地区封锁措施延长以及疫苗接种推广缓慢令市场对欧元区前景趋于悲观。据英国数据机构统计，当前欧洲国家疫苗接种速度相对于其他世界主要国家显著落后，欧盟仅有不到4%的人口接种了第一剂疫苗，而美国和英国这一比例分别为11%和接近17%。

经济景气显著回暖。欧元区2月ZEW经济景气指数由上月的58.3显著回升至69.6，为6个月以来高点，显示出制造业和出口保持韧性为欧元区经济提供了有力支撑。

欧央行最新公布的1月会议纪要显示，欧元区限制性更强、持续时间更长的封锁令短期增长前景承压，疫情使服务业显著受到抑制，幸而制造业在出口支撑下仍保持韧性，因此欧央行对欧元区2021年复苏前景仍持谨慎乐观态度。

与此同时，欧盟最新发布的报告也指出，由于二次疫情使欧洲各经济体陷入新的封锁，欧元区经济新一年开始时仍处于疲软状态，2021年经济从低迷中反弹的幅度将低于此前预期，但2022年的增长将比此前预期的更为强劲。具体来看，欧盟将2021年欧元区经济增长预期从去年11月预测的4.2%下调至3.8%，将欧元区2021年通胀预期从1.1%上调至1.4%，并预计欧元区2021年一季度经济将继续萎缩，同比增长-0.9%。欧盟表示，其预期的关键在于，随着疫苗接种势头的增强和对卫生系统的压力的减弱，欧洲地区防疫封锁和管控措施将于二季度末逐步放松。考虑到这些措施在2021年底前会基本取消，因此欧盟将欧元区2022年经济增速预期由此前的3.0%上调至3.8%，2022年通胀预期仍维持在1.3%不变。欧盟表示，随着更多公民接种疫苗，则经济料可在2022年中达到危机前的水平，早于此前预期。但值得注意的是，复苏仍将是不均衡的，受第一次疫情重创，西班牙和意大利到2022年年底前仍无法充分复苏。

在此背景下，欧央行决策者对欧元区上半年经济前景的预期也更为谨慎，同时继续呼吁坚持宽松的货币政策和积极的财政政策双管齐下。欧央行副行长金多斯指出，预计今年上半年欧元区经济表现将不及预期，但下半年将出现显著反弹。欧央行行长拉加德则表示，对于欧元区2021年的复苏而言，疫苗接种是最为重要的。同时，欧央行必须继续宽松货币政策，如果有必要，欧央行可以扩大紧急抗疫购债计划（PEPP）规模。此外，拉加德强调，无论是在国家层面还是在欧洲层面，财政政策对推动复苏仍然至关重要。现在不是减缓财政支持的时候，至少在年底之前都需要各国政府加强财政支持。由于欧元区去年陷入严重衰退，各国政府斥巨资维持经济活动，但目前一些国家似乎在延长援助方面或力不从心、或颇为迟疑，而此前敲定的7500亿欧元一揽子欧盟支持计划仍尚未能落地。如果7500亿欧元的欧盟一揽子支持计划能够按照最初设想的时间表实施，今年可能已经促进了欧洲地区经济增长。（张雨陶）

日本：经济景气边际改善，物价降幅明显收窄

经济复苏步伐放缓。受“第三波”新冠肺炎疫情影响，2020年四季度，日本GDP环比增长3.0%，与前一季度创下的5.3%的增速纪录相比有所放缓，但仍保持了较快增长。

2020年全年，疫情相关的经济活动放缓导致GDP同比下降4.8%，11年来首次呈现负增长。内需方面，拖累经济3.8个百分点。其中，占日本经济比重二分之一以上的个人消费下降5.9%，为1995年以来最大降幅；私人企业设备投资下降5.8%；私人住宅投资下降7.1%。外需方面，拖累经济1.0个百分点。其中，出口下降12.3%，进口下降6.8%。

2021年一季度，为遏制疫情蔓延，日本部分地区再次进入紧急状态，此举或拖累经济大幅下滑，恢复至疫前水平需更多时日。

制造业重现扩张，服务业继续恶化。2021年2月，得益于产出提高以及国内、尤其是国外新订单的增加，制造业PMI初值录得50.6%，为2019年4月以来首次升至临界点上方；服务业PMI初值由10个月高位连跌第3个月至45.8%，且已连续13个月收缩。分项指数中，新工作及出口订单降速加快，但服务商对前景看法乐观。2021年2月，综合PMI初值从上月的47.1%回升至47.6 %。

核心机械订单连续第3个月环比增长。2020年12月，核心机械订单额经季节调整后环比增长5.2%。其中，制造业增长12.2%，非制造业增长4.3%。日本内阁府在报告中对机械订单基本情况的判断维持在“有恢复迹象”。

出口加速增长，进口降幅收窄。2021年1月，出口同比增长6.4%，增幅为2010年4月以来最大，且已连续第2个月上升。其中，对中国出口增长37.5%，为2010年4月以来最大单月增幅，带动了整体上升，主要为有色金属和半导体制造装置出口增长；对美国的出口下降4.8%；对欧盟的出口下降1.6%。出口复苏将有助于抵消一季度日本国内经济活动放缓的负面影响。2021年1月，进口同比下降9.5%，降幅较上月收窄2.0个百分点；贸易收支为逆差3239亿日元，7个月来首次呈现逆差。

物价持续下跌。2021年1月，日本核心CPI同比下降0.6%，降幅较上月收窄0.4个百分点。从分项来看，汽油、电、煤气等能源产品价格，以及私立大学学费、酒店住宿费等继续同比下滑；空气净化器、空调、微波炉等家电产品以及火灾地震保险、房屋修缮、香烟等价格同比上涨。由于疫情导致消费疲软，未来数月CPI将持续在负区间徘徊。（孙莹）

国际市场：美元、金价下行，10年期美债收益率上行

上周，市场风险情绪获得有效支撑，美国财政刺激计划取得积极进展，新冠疫情局势出现乐观信号；但美债收益率大幅攀升，风险资产受到抑制，美股回调压力明显上升。国际市场方面，美元指数小幅下行，标普和纳指收跌、道指勉强收涨，10年期美债收益率升至近一年高位，金价下行，油价涨跌不一。此外，美国市场周一因总统日假期休市。

汇市方面，美元下行。截止收盘，美元指数收于90.3398，周跌0.1%。具体走势方面，周一，美元指数维持在两周低位附近，因疫苗接种的乐观情绪及经济刺激计划希望提振风险偏好；周中，因美债收益率触及疫情前高位，零售销售等数据好于预期，以及通货膨胀显现走强迹象，美元指数连续两个交易日收涨，一度重新站上91关口；其后，美联储会议纪要重申维持现状的必要性，以及经济刺激计划将结出成果的预期提振了风险偏好，避险美元遭到抛售，美元指数连续两个交易日收跌。非美货币方面，欧央行货币政策会议纪要强调持续的财政政策来支持经济复苏，充足的货币刺激措施仍是必要的，欧元整周几无变化；英国在疫苗接种进程上占得先机，市场押注英国经济将加速复苏，英镑兑美元上涨，三年来首次站上1.4大关。

股市方面，美股涨跌不一。周初两个交易日，在刺激计划希望推动下，道指收高；受限于对利率上升担忧和科技股走低，标普和纳指收低。周四，因科技股走低和初请失业金人数上升，美股三大股指全线走低。周五，投资者抛售在疫情期间上涨的科技股，并转投景气类股，股市几收平盘。整周来看，道琼斯工业指数触及盘中纪录高位，收于31494.32，周涨0.1%；标普500指数收于3906.71、周跌0.7%，纳斯达克指数收于13874.46、周跌1.6%，均为本月首次下跌，

债市方面，10年期美债收益率升至近一年高位。因经济在大量财政和货币刺激的帮助下从新冠疫情中复苏，对通胀隐现的担忧令债券价格承压，零售销售等数据强于预期，加之对1.9万亿美元刺激计划的预期，将10年期美债收益率推升至近一年来最高水平，不过美联储会议纪要中“一定时间内”继续致力于大规模资产购买计划的表态一定程度上限制了涨幅。2年期美债收益率收于0.11%，2年/10年期美债收益率差报123基点，处于2017年2月以来最阔水平。截至收盘，10年期美债收益率收于1.34%，周涨0.13%，为1月8日当周以来最大涨幅；2年期美债收益率收于0.11%，持平于上周；3个月期美债收益率收于0.03%，周跌0.01%。

利率水平上升通常会引发经济衰退或市场进入熊市风险，但是目前不会如此。因为尽管长期利率已经上升，但美联储的政策利率尚未提高，预计一段时间内也不会提高，收益率曲线可能继续陡化。

金市方面，金价下行。受经济复苏乐观情绪、美债收益率走强和全球股市再创新高等因素影响，金价连续四个交易日下行，一度触及1760.1美元/盎司的七个月低点；其后，在美联储重申提供强有力支持和喜忧参半的经济数据支撑下，金价探底回升、小幅收涨。截至收盘，伦敦金现收于1783.35美元/盎司，周跌2.2%，创1月8日当周以来的最大周线跌幅。

本周，多位美联储官员发表谈话，将引发市场波动，市场对1.9万亿美元刺激计划给予更多期望，或将推动美元贬值、提振金价，短期内金价或有反弹空间。

油市方面，油价涨跌不一，结束此前连续两周上涨态势。受助于疫苗接种导致需求复苏的希望、OPEC+实施减产以及美国南部产油区遭遇寒潮等因素支持，油价连续三个交易日上涨，布油和美油分别触及64.34美元/桶和61.14美元/桶的13个月以来新高；其后，由于炼油厂停产导致需求减弱、供给过剩，油价连续两个交易日下跌。截至收盘，布伦特原油期货结算价收报62.91美元/桶，周涨0.8%；美国原油期货结算价收报59.24美元/桶，周跌0.4%。

近期，OPEC+可能决定缩小减产幅度，美伊关系有望出现进一步缓解，从而导致伊朗石油出口增加，上述因素都有可能对油价形成拖累。

本周经济数据和央行动态：经济数据方面，美国将发布1月新屋销售、1月耐久财订单、上周初请失业金人数等数据，欧元区将发布1月HICP、2月经济景气、2月消费者信心指数等数据，中国将发布70个大中城市住宅销售价格等数据；央行动态方面，新西兰、韩国等国央行将宣布利率决定，美联储和欧央行官员将发表重要讲话。此外，需关注美联储主席鲍威尔在众议院作证讲话和美国经济刺激计划最新进展。（伊楠）

国内财经要闻

中美领导人通话，就双边关系和重大国际及地区问题深入交换意见

2月11日中国农历除夕上午，中国国家主席习近平与美国总统拜登通过电话相互拜年，并就双边关系和重大国际及地区问题深入交换了意见。在特朗普时代两国战略博弈加剧的大背景下，此次中美元首通话释放出积极信号、具有重要意义。

积极信号之一是互致新春的美好祝福。春节是中华民族一年中最重要的节日，中美两国元首在除夕当天通话，互致新春祝福，本身就蕴含着善意与祝福，传递出积极信号。在牛年钟声即将敲响之际，中美两国领导人通话标志着直接沟通的新起点，符合两国人民的共同期望，也契合国际社会普遍期待。

积极信号之二是展示改善关系的意愿。这是中美两国元首在美国新政府就职后首次直接通话，双方都显示了改善双边关系的政治意愿。习近平主席强调，中美合则两利、斗则俱伤，合作是双方唯一正确选择；美国总统拜登表示，美方愿同中方本着相互尊重的精神，开展坦诚和建设性对话，增进相互理解，避免误解误判。

“管控分歧、聚焦合作”是推动中美关系重回正轨的关键。习近平主席忆及拜登总统对美国的定义，那就是“可能性”，希望这种可能性朝着有利于两国关系改善的方向发展，中美关系需要以这种“可能性”来突破各种“陷阱论”。

双方分歧方面，美方通报显示对经济行为、香港、新疆，台湾等问题表示根本关切，中方通报强调台湾、涉港、涉疆等问题是中国内政，美方应该尊重中国的核心利益，慎重行事；潜在合作方面，美方通报称双方可在对抗新冠肺炎疫情、全球卫生安全、气候变化和预防武器扩散等方面合作，中方通报也认为双方聚焦合作会给两国人民带来更多实实在在的利益，为抗击新冠肺炎疫情、促进世界经济复苏和维护地区和平稳定作出应有贡献。

对于如何管控分歧、聚焦合作，习近平主席强调，两国外交部门可就双边关系中的广泛问题以及重大国际和地区问题深入沟通，两国经济、金融、执法、军队等部门也可以多开展一些接触。中美双方应该重新建立各种对话机制，准确了解彼此的政策意图，避免误解误判。

总体来说，双方除夕通话释放积极信号，尽管分歧依旧，但重续了私人外交，对管控分歧起了个好头。当前，中美关系再次来到一个重要关口，双方每项抉择、每个行动，都势必将对世界、对未来产生深远影响。期待两国元首展现非凡的境界和胆识，努力推动中美关系再破冰。这不仅符合两国人民根本利益，也是国际社会的共同期待。（伊楠）

国常会：听取两会建议提案办理情况汇报，要求汇聚众智促进做好政府工作

今年全国两会（政协第十三届全国委员会第四次会议、第十三届全国人大四次会议）将于3月4日、5日在北京开幕。按2013年来惯例，会前总理一般会于2月主持国常会听取上一年两会建议提案办理情况汇报，同时部署建议和提案办理工作。在2月18日国务院“必修课”上，明确了将听取代表委员意见建议、办理建议提案作为政府工作重要内容，同时融入政府决策和政策措施落实中，确保全面建设社会主义现代化国家开好局、起好步。

一方面，李克强总理听取去年两会建议提案办理情况汇报。会议指出，去年面对建议提案数量增多、办理时间短等情况，国务院各部门共牵头办理全国人大代表建议8108件、全国政协委员提案4115件，分别占建议提案总数的88.3%和84.9%。从数量上来看，去年办理提案较前年增加900、800余件。会议还指出，通过办理建议提案，各部门共采纳代表委员意见建议约3700条，出台相关政策措施约1500项，有力推动了“六稳”“六保”工作。会议要求，对已采纳的意见建议要持续抓出成效。

另一方面，李克强总理对下一步听取代表委员意见建议和办理建议提案两项政府工作提出五点要求。一是认真做好全国两会期间听取和收集意见建议有关工作。各部门要积极拓展网络、热线值班电话、视频连线等多种方式，与代表委员开展无障碍交流。二是围绕贯彻落实党中央、国务院决策部署，把办理建议提案与推进各项业务工作紧密结合起来。有的意见建议要吸收到政府工作报告和“十四五”规划纲要修改中，有的要充实到今后的相关工作或政策储备中。三是进一步提高办理建议提案的质量。研究重点工作、开展专题调研时要主动邀请相关代表委员参加。对代表性强、关注度高的建议提案，要集中力量研究办理、重点突破。对建议提案涉及的屡提难解的突出问题，要制定专项工作方案集中攻坚。四是压实责任，建立办理台账，明确时限，及时办结。五是国办要加强对办理工作的统筹协调和监督指导。各部门要认真总结行之有效的经验做法，推进办理工作制度化、规范化。

总体而言，办理两会提案是政府科学民主施政、推动工作的关键途径。去年国常会李克强总理定调建议提案性质和办理建议的重要性——“代表委员的建议提案集中反映了社情民意，承载着人民的呼声，办理建议提案既是回应代表委员关切，也有利于政府工作更好顺应人民群众期盼”，本次会议进一步指出“办理全国人大代表建议和政协委员提案，是政府履职为民的内在要求，是凝聚共识做好政府工作的制度性安排”，针对两会提案的方法论和路径选择愈加完善、明晰。后期，全国两会闭幕后，总理还将主持国常会专题研究相关建议和提案，预计各部门在分交办理过程中将以切实、高效行动落实落细此次会议精神。（程斌琪）

雄安：加快实现“五新”目标，高标准高质量推进雄安新区建设发展

近日，雄安新区印发《关于加快实现“五新”目标高标准高质量推进雄安新区建设发展的指导意见》，要求紧紧围绕“五年规划、三年目标、两年任务”总体部署，结合当前实际，加快实现“新形象、新功能、新产业、新人才、新机制”目标，主要抓好以下工作任务。

一是打造城市、生态、人文新形象，确保“一年见效果、两年大变样”。加快构筑对外连通高速铁路网和高速公路网，建设城市骨干路网，推进水域水网综合整治和功能提升；加快推进重点片区和重点项目建设、老城区改造提升和乡村振兴，加快智慧城市建设和智慧体验场景落地；展现白洋淀独特“荷塘苇海”“华北明珠”风采，建设一批高标准森林和绿化工程，打造城市生态片区；创建全国文明城市、国家卫生城市、国家森林城市、国家安全发展示范城市，打造国家级法治建设示范区。

二是建设支撑疏解、繁荣经济、以人为本的新功能，提升城市综合实力。加快完善财税和土地一级开发政策，加快推动疏解配套政策落地，细化完善承接疏解项目和人群政策措施；大力发展高端高新产业，构建“生产服务商业模式应用场景金融服务”的数字化生态体系；推动开放发展，申建综合保税区，建设连接国内大循环和国内国际双循环的重要节点城市；推进公共服务设施建设与居民入住，同步推进城市运营管理创新与城市建设，推进数字赋能城市功能。

三是发展新产业，迅速形成产业集群、产业生态、产业形象。研究制定《加快打造新产业的实施方案》，以规划定位统筹新产业布局；推动形成梯次型企业发展格局，以龙头企业带动新产业发展；积极构建“研发产业平台”发展体系，以承接平台集聚新产业规模；围绕产业链部署创新链，围绕创新链布局产业链，以完善“两链”增强新产业动能。

四是加大新人才引进、培育、保障力度，逐步形成国际高端人才聚集区和人才特区。实施“雄才计划”，实施新区与京津、长三角、珠三角等发达地区干部常态化交流计划，吸引高层次青年人才到新区创新创业；加快培养选拔一批70后、80后、90后优秀年轻干部，打造精准高效的培训项目体系，推进新区人才实训基地建设；健全完善人才全程服务制度，设立雄安人才发展引导基金，完善高层次人才、急需紧缺人才优先落户制度，打破人才流动制约。

五是构建新机制，切实提升行政效率和行政资源效能。创新投资融资新机制，争取直接融资支持，吸引社会资本参与建设，设立雄安股权交易所，打造金融创新先行区；再造审批监管新机制，加快“信用雄安”建设；构建招商引资新机制，提供全周期“保姆式”服务，为重点招商项目开辟绿色通道；探索城市开发新机制，打造投资、融资、开发、建设、经营一体化的市场化开发模式。（孙莹）

从数据看2021年春节：全国本土新增病例仅有1例，零售餐饮消费超8000亿

2021年新春佳节，“就地过年”悄然改变传统春节消费市场，居民消费习惯、消费品类、消费方式有比较明显的变化，线上消费多领域“飘红”，线下消费则下沉至低线城市，“宅经济、线上消费、社群触达、下沉市场、特产热潮”成为我国消费市场新趋势。

一是高端消费持续景气，并有市场下沉趋势。春节期间的高端节日型消费景气度持续提升，高端水果、食品销量持续走高。同时，二三线城市消费能力出现升级，市场有所下沉。

二是到家服务渗透率进一步提升。根据饿了么数据，农历二十八至除夕，年夜饭半成品外卖同比增长4倍，年夜饭礼盒外卖同比增长2倍。同时，单人份的外卖订单同比去年翻了一番，在一二线城市中尤为明显。在深圳，单人份外卖同比去年增长2.5倍，北京、上海、杭州、武汉、厦门等地的同比增幅也在1倍以上。另外，很多子女过年无法回家，选择了“异地投喂”和“异地拜年”方式，通过本地生活服务平台为父母远程点单。

三是就近休闲、周边游成为新的休闲娱乐方式。核心城市周边的高端休闲度假游成为休闲娱乐的全新选择，一二线城市周边的高端休闲度假酒店价格出现了一定程度上涨。同时，免税受益政策红利，免税商品日均销售相比上年大幅增长。2月11日至14日，海南9家离岛免税店销售额约7.29亿元。其中，免税销售额约6.6亿元，日均同比增长92%，接待购物约9.79万人次。

但需注意是的，根据2月17日商务部公布的数据，春节期间全国重点零售和餐饮企业销售额约8210亿，同比增长28.7%，较2019年增加4.9%。春节消费同比增长接近30%，看起来似乎不错，但是实际上分析之后会发现，这个数据明显偏弱。与以往公布的“全国零售和餐饮企业实现销售额”口径不同，即今年公布的并非全口径消费额，只是重点企业消费额。经核算，剔除基数效应，2021年春节消费增速为-2%，实际消费增速偏弱。这主要是就地过年确实对消费产生负面影响，对大城市高端消费是促进作用，但对于全国整体消费形成拖累。此外，经济复苏、企业盈利向居民收入增长传导偏慢，贫富分化加剧造成我国内需仍然疲软。（赵金鑫）

金融发展动态

央行发布《2020年第四季度中国货币政策执行报告》

2月8日晚间，央行发布了《2020年第四季度中国货币政策执行报告》，报告从货币信贷概况、货币政策操作、金融市场运行、宏观经济分析、货币政策趋势五个部分总结了2020年第四季度及2020全年中国金融市场的情况，阐明了下阶段的货币政策思路。同时，报告还就加强存款管理、发展绿色金融、合理评估消费金融风险等热点话题做了论述与指引。

年初疫情突如其来，为全力支持打赢疫情防控阻击战，央行按照重点控制疫情、统筹疫情防控和有序复工复产、促进经济社会恢复发展三个阶段，有针对性地加大货币政策支持力度：前期支持统筹疫情防控和经济社会恢复发展，及时切换货币政策重点；后期随着经济逐步恢复，灵活把握货币政策力度和节奏。从实施效果看，《报告》认为，2020年稳健的货币政策体现了前瞻性、主动性、精准性和有效性，为我国率先控制疫情、率先复工复产、率先实现经济正增长提供了有力支撑。

实体经济是国家经济的立身之本，降低融资成本，为实体经济纾困，金融在此过程中发挥了积极作用。2020年，央行会同有关部门引导和督促金融机构加大力度，有效支持实体经济发展，稳健的货币政策更加灵活适度，持续释放贷款市场报价利率（LPR）改革红利，推动企业贷款利率明显下行，运用结构性货币政策工具精准滴灌，督促银行减费让利。

对下一阶段的货币政策重心，1月召开的2021年人民银行工作会议提出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。继续发挥好结构性货币政策工具和信贷政策精准滴灌作用，构建金融有效支持小微企业等实体经济的体制机制。本次《报告》指出了下阶段的货币政策思路，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，坚持稳字当头，不急转弯，把握好政策时度效，处理好恢复经济和防范风险的关系，保持好正常货币政策空间的可持续性。以“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”为目标，完善货币供应调控机制，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，同时根据形势变化灵活调整政策力度、节奏和重点等。

考虑到宏观经济基本面好转趋势确定，但风险仍存，预计未来货币政策将保持总量适度，节奏灵活，重视结构性政策支持。（孔雯）

美元指数震荡下行，人民币汇率小幅波动

2月8日至2月19日期间，美元指数震荡下行，周五收于90.3398，累计贬值0.72%。春节期间，受能源价格上涨和美国财政刺激计划推动，再通胀预期升温，全球主要国家债券收益率均上行，10年期美债收益率突破关键水平1.3%，推升美元指数。假期结束后，乐观数据提振了人们对于美国将较其他多数国家更快从疫情中复苏的预期，美元两周来首次连续两日上涨。随后公布的美国劳动力市场数据令人失望，打击市场了对于美国迅速从新冠疫情中复苏的乐观情绪，美元指数继续与其避险货币的传统角色相悖，转为下行。

人民币兑美元汇率小幅波动。2月8日至2月19日，人民币兑美元汇率中间价由6.4710升值至6.4624，累计升值86bp；在岸即期汇率由6.4810升值至6.4575，累计升值235bp；离岸市场即期汇率由6.4589贬值至6.4594，累计贬值5bp。

春节假期前，受美国经济复苏疑虑令美指继续趋弱和结汇头寸仍重等因素影响，人民币汇率接连升值，2月10日中间价、在岸即期汇率和离岸市场即期汇率分别收于6.4391、6.4380和6.4288，创近32个月新高，且离岸走强暗示升值预期增强。假期结束后，虽美元指数走低有利于人民币企稳，不过月中客盘购汇需求偏多，人民币汇率小幅下行。

值得注意的是，为稳定人民币汇率预期，2月19日央行在香港成功发行了250亿元人民币央行票据。其中，250亿元人民币央行票据分为两期，其中3个月期央行票据100亿元，1年期央行票据150亿元，中标利率分别为2.70%和2.74%。

预计后期人民币汇率仍将维持双向波动趋势。基于美国经济恢复仍需时间以及当前美联储的货币政策态度，弱美元影响下的人民币大幅贬值可能性相对较低。但全球疫情的发展、经济的复苏以及中美关系仍面临较多不确定性，预计人民币汇率将更多呈现双向波动，持续上行动力不足。（孔雯）

节后资金面合理充裕，央行强调价格引导

节后第一周，市场流动性合理充裕。上周央行累计开展500亿元逆回购操作，累计到期3800亿元，合计净回笼资金3300亿元。此外，周四开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作完全对冲到期，中标利率分别为2.95%，较前并无变化。因此，从全口径看，央行本周实现净回笼3300亿元。

虽央行累计净回笼资金3300亿元，数额较大。但因市场扰动因素较少、机构资金整体需求较低，市场各期限利率较节前均有不同程度的回落，大多已至合意区间。

因前期央行公开市场缩量操作引起市场对货币政策转向的担忧，针对上周大额净回笼行为，央行专门刊文强调，当前不应过度关注央行操作数量，否则可能对货币政策取向产生误解，重点关注的应当是央行公开市场操作利率、MLF利率等政策利率指标，以及市场基准利率在一段时间内的运行情况。

具体来看，上周四有4800亿元资金到期，同时也是2月中旬的法定存款准备金缴存日，给资金面造成一定压力。此外，非银金融机构正常上班，交易所市场正常开市，跨节资金到期面临集中偿还。总体上看，节后首日资金价格短暂上冲，但很快回落。全周在流动性大额净回笼操作下，市场利率并未明显变化，DR007等主要利率指标运行平稳，这体现出当前货币政策稳字当头、不左不右的基本态度。

按计划，本周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，无正回购和央票等到期。此外，2月23日为本月缴税日，但短期集中缴款资金压力并不大，料不会对市场产生较大冲击。本周央行将小幅提升逆回购操作力度，维护市场流动性合理充裕。（赵金鑫）

附：上周重要数据

1. 春节黄金周全国重点零售和餐饮企业实现销售额约8210亿元，比去年春节黄金周增长28.7%，比2019年春节黄金周增长4.9%。今年春节期间（2月11日-2月17日），全国居民消费市场持续活跃，与去年春节期间相比，消费快速稳步增长，受“非必要不返乡”倡议带动，用工大省消费大幅增长。其中，全国批发零售业销售收入增长27.9%；餐饮服务销售收入增长358.4%，已恢复至疫情前常态水平，比2019年春节增长5.4%；文体娱乐业销售收入增长117.1%，其中电影票房为78.22亿元，继2019年达到59.05亿元后，再次刷新春节档全国电影票房纪录，增长32.47%；部分快递企业提出“春节不打烊”，助力商品消费，邮政快递服务消费增长43.7%。

2. 2021年1月我国汽车销量同比增长29.5%，延续增长势头。据中汽协，2021年1月，汽车产销分别完成238.8万辆和250.3万辆，同比分别增长34.6%和29.5%，环比分别下降15.9%和11.6%。本月产销同比呈现大幅增长的原因有两点：一是当前市场需求仍在恢复；二是由于2020年春节假期在1月，加之去年年初疫情影响，因此基数水平较低。从环比来看，生产环比降幅较快反映出汽车芯片供应不足影响到企业生产节奏。中汽协副秘书长师建华表示，对全年汽车销量增速保持4%的预期。

3. 2021年1月末中国外汇储备规模为32107亿美元，较2020年12月末下降59亿美元。国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英介绍，2021年1月，中国外汇市场运行平稳，市场预期和交易保持稳定。国际金融市场上，受新冠肺炎疫苗进展、主要国家货币政策及财政政策预期等影响，美元指数上涨，主要国家金融资产价格总体下跌。外汇储备以美元为计价货币，非美元货币折算成美元后金额下降，加上资产价格变化等因素共同作用，当月外汇储备规模下降。展望未来，新冠肺炎疫情变化和外部环境仍面临较多不确定性，全球经济复苏的基础尚不牢固，国际金融市场波动性可能加大。但中国经济长期向好的基本面没有改变，国际收支将延续基本平衡格局，有利于外汇储备规模保持基本稳定。