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【民银研究】金融市场观察(2021.7.12-7.18)
信息来源:本站  ‖  发稿作者:管理员   ‖  发布时间:2021年07月20日  ‖  查看1467次
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监管政策   

  • 国务院:聚焦支持实体经济,注重支持小微企业,缓解融资难题
  • 央行:降准不意味稳健货币政策取向改变,坚持货币政策的自主性
  • 沪深交易所:修订特定品种公司债券发行上市审核指引,新增“碳中和绿色公司债券”等内容
  • 银保监会:碳排放权作为抵质押品可为银行扩大融资提供重要的质押基础
  • 银保监会:上半年银行业资产稳健增长,信用风险总体可控,确保小微企业综合融资成本合理地继续下降
  • 中共中央、国务院:支持浦东新区高水平改革开放  打造社会主义现代化建设引领区
  • 证监会:发布《证券期货违法行为行政处罚办法》
  • 全国碳排放权交易正式启动,中央结算公司发布全国碳排放配额系列价格指数
  • 央行:发布《中国数字人民币的研发进展白皮书》
  • 发改委:储备2022年专项债项目,拟投向9大领域

金融市场   

  • 固收市场:降准落地维稳流动性,货币市场利率多数下行,债券收益率大幅下行
  • 外汇市场:美元指数震荡上行,人民币小幅走阔
  • 商品市场:国际油价走弱,煤炭价格大涨,化工品表现总体偏强
  • 权益市场:A股震荡上行,成交额连续12个交易日破万亿

金融市场主要指标一览表(7月12日——7月16日)   




一、监管政策


国务院:聚焦支持实体经济,注重支持小微企业,缓解融资难题

7月12日,国务院总理李克强在召开的经济形势专家和企业家座谈会上表示,要统筹今年下半年和明年经济运行,着力保持在合理区间。针对国内外环境变化和市场主体需求,保持宏观政策连续性稳定性,坚持不搞“大水漫灌”,同时增强前瞻性精准性,加强区间调控,坚持就业优先。积极的财政政策、稳健的货币政策要继续聚焦支持实体经济和促进就业,近期实行的降准措施要体现结构性,更加注重支持中小微企业、劳动密集型行业,帮助缓解融资难题。支持用好地方政府专项债等资金,推进重大工程、基本民生项目等重点建设。综合施策缓解大宗商品价格上涨压力。继续发挥中小微企业、个体工商户促进社会化就业主力军作用,拓展大学毕业生等就业渠道,为农民工提供更多打工机会,发展灵活就业,努力实现比较充分的就业。

央行:降准不意味稳健货币政策取向改变,坚持货币政策的自主性

7月13日,央行货币政策司司长孙国峰在上半年金融统计数据情况新闻发布会上表示,此次降准是货币政策回归常态后的常规流动性操作,稳健货币政策取向没有发生改变。下一阶段,货币政策将坚持“以我为主、稳字当头”,坚持正常货币政策,坚持货币政策的自主性。根据国内经济形势和物价走势,把握好政策力度和节奏,兼顾内外均衡,有力支持实体经济。同时,孙国峰指出,央行正有序推进碳减排支持工具设立工作,以精准直达方式支持清洁能源、节能环保、碳减排技术的发展,并撬动更多社会资金促进碳减排,碳减排支持工具是直达实体经济的结构性货币政策工具,通过向符合条件的金融机构提供低成本资金,支持金融机构为具有显著碳减排效应的重点项目提供优惠利率融资。

沪深交易所:修订特定品种公司债券发行上市审核指引,新增“碳中和绿色公司债券”等内容

7月13日,上交所、深交所发布通知,分别对《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号——特定品种公司债券》《深圳证券交易所公司债券创新品种业务指引第1号——绿色公司债券》作出修订,深交所还将《深圳证券交易所公司债券创新品种业务指引第3号——扶贫专项公司债券》修订为《深圳证券交易所公司债券创新品种业务指引第3号——乡村振兴专项公司债券》。此次修订是进一步服务国家低碳发展、乡村振兴及海洋资源可持续利用等目标,加强引导资金投向国家支持领域的重要举措。其中,绿色公司债券方面,不仅首次明确了“碳中和绿色债券”“蓝色债券”等子品种相关安排,还进一步优化了绿色债券募集资金使用和信息披露要求,确保募集资金流向绿色产业领域。同时,此次修订对照国务院以及证监会等文件要求,将原“扶贫公司债券”整体修订为“乡村振兴公司债券”,明确了乡村振兴公司债券发行主体、募集资金用途及信息披露等相关安排。

银保监会:碳排放权作为抵质押品可为银行扩大融资提供重要的质押基础

7月14日,银保监会相关负责人在国新办新闻发布会上表示,针对下一步对绿色低碳产业的支持,第一,要大力支持新能源、低碳能源发展,继续支持低碳交通发展,另一个是低碳建筑领域;第二,碳排放权将来可为银行扩大融资提供重要的质押基础,这个方面是可以探索的;第三,银行业在识别和挖掘绿色信贷资产方面有很大潜力。对这些资产提供信贷之后,可以通过资产证券化方式,卖给更多的金融机构,更好地把绿色信贷资产效益传递下去,动员更多的社会资本来投资绿色资产。

银保监会:上半年银行业资产稳健增长,信用风险总体可控,确保小微企业综合融资成本合理地继续下降

7月14日,银保监会相关负责人在国新办新闻发布会上介绍,6月末,银行业境内总资产328.8万亿元,同比增长9.1%;拨备覆盖率190.3%,较年初上升7.5个百分点,资本充足率14.51%;由于加大了不良贷款的处置力度,不良率较年初有所下降,6月末不良贷款率1.86%,保持在合理水平;截至5月末,普惠型小微企业贷款余额为17.07万亿元,同比增速达到30.53%,较各项贷款增速高18.78个百分点,今年前5个月全国新发放普惠小微企业贷款利率为5.68%。

中共中央、国务院:支持浦东新区高水平改革开放 打造社会主义现代化建设引领区

7月15日,中共中央、国务院印发《关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》。意见提出,完善金融市场体系、产品体系、机构体系、基础设施体系,支持浦东发展人民币离岸交易、跨境贸易结算和海外融资服务,建设国际金融资产交易平台,提升重要大宗商品的价格影响力,更好服务和引领实体经济发展。一是进一步加大金融开放力度。创新面向国际的人民币金融产品,扩大境外人民币境内投资金融产品范围,促进人民币资金跨境双向流动。研究探索在中国外汇交易中心等开展人民币外汇期货交易试点。推动金融期货市场与股票、债券、外汇、保险等市场合作,共同开发适应投资者需求的金融市场产品和工具。构建与上海国际金融中心相匹配的离岸金融体系,支持浦东在风险可控前提下,发展人民币离岸交易。二是建设海内外重要投融资平台。支持在浦东设立国际金融资产交易平台,试点允许合格境外机构投资者使用人民币参与科创板股票发行交易。支持在浦东开展简化外债登记改革试点。完善外债管理制度,拓展跨境融资空间。推进在沪债券市场基础设施互联互通。加快推进包括银行间与交易所债券市场在内的中国债券市场统一对外开放,进一步便利合格境外机构投资者参与中国债券市场。三是完善金融基础设施和制度。研究在全证券市场稳步实施以信息披露为核心的注册制,在科创板引入做市商制度。建设国家级大型场内贵金属储备仓库。建设国际油气交易和定价中心,支持上海石油天然气交易中心推出更多交易品种。适时研究在浦东依法依规开设私募股权和创业投资股权份额转让平台,推动私募股权和创业投资股权份额二级交易市场发展。

证监会:发布《证券期货违法行为行政处罚办法》

7月15日,证监会发布了《证券期货违法行为行政处罚办法》。处罚办法共41条,主要包括5项内容,进一步明确、细化执法权限和措施,明确证监会将设立行政处罚委员会,对按照规定向其移交的案件提出审理意见、进行法制审核。证监会表示,下一步将依法从严打击各类证券期货违法违规活动,切实加大对重大违法案件的查处惩治力度。

全国碳排放权交易正式启动,中央结算公司发布全国碳排放配额系列价格指数

7月15日,上海环境能源交易所股份有限公司发布公告称,根据国家总体安排,全国碳排放权交易于2021年7月16日开市。碳交易市场的开市,为资本提供了新的流动场所,能够极大促进全球环保事业的进程,遵循“谁污染谁付费”的原则,用资本的力量保护环境。16日,中央结算公司与全国碳排放权市场参与机构联合试发布中债中国碳排放配额系列价格指数,包括中债-中国碳排放配额现货报价指数、中债-中国碳排放配额现货综合价格指数。该系列指数是首批反映全国碳排放配额现货交易总体运行情况和变化趋势的权威价格指数,也是中央结算公司深入贯彻国家新发展理念、助力“30·60”目标实现的又一重要举措。

央行:发布《中国数字人民币的研发进展白皮书》

7月16日,央行发布《中国数字人民币的研发进展白皮书》。这是央行首次面向国内和全球系统披露数字人民币研发情况。当天,央行召开媒体吹风会,介绍了数字人民币研发的有关情况,数字人民币坚持“安全普惠、创新易用、长期演进”设计理念,综合考虑货币功能、市场需求、供应模式、技术支撑和成本收益确定设计原则,在货币特征、运营模式、钱包生态建设、合规责任、技术路线选择、监管体系以及影响等方面形成了初步设计思路。研发数字人民币具有重要现实意义和丰富政策内涵。一是助力数字经济发展的需要;二是支撑现代中央银行制度建设的需要;三是积极参与国际金融改革和协调对话的需要。

发改委:储备2022年专项债项目,拟投向9大领域

近日,国家发改委向地方下发通知,要求做好2022年地方专项债项目前期工作。其目的在于争取明年专项债早发行、早使用、及早形成实物工作量,促进投资稳定增长。通知指出,要按照国务院确定的交通基础设施、能源、农林水利、生态环保、社会事业、物流基础设施、市政和产业园区基础设施、国家重大战略项目、保障性安居工程等专项债券投向领域,聚焦政府主导、早晚都要干、有一定收益的基础设施和和公共服务项目,会同有关部门加强专项债券项目储备。禁投领域方面,不安排用于租赁住房建设以外的土地储备,不安排一般房地产项目、产业项目、楼堂管所项目。

          


二、固收市场


降准落地维稳流动性,货币市场利率多数下行,债券收益率大幅下行


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点评:

降准落地基础上央行进一步缩量续作MLF,货币市场利率多数下行,后续央行有望维持资金面稳中偏松格局。7月12日-16日,央行投放逆回购500亿元,同期有500亿元逆回购到期;为应对7月15日的4000亿元MLF到期和税期高峰等因素,满足金融机构对中长期资金的需求,在降准落地基础上,央行进一步缩量续作1000亿元MLF,上周公开市场全口径净回笼资金3000亿元。全周净回笼资金虽多,因为已经通过降准资金同步置换,所以对流动性影响不大。在流动性合理充裕环境下,货币市场利率涨跌互现,多数下行,短端利率下行幅度较大。后续来看,多因素叠加下,央行有望维持资金面稳中偏松,定向调控工具或进一步发力。一是6月经济数据虽整体好于预期,但在地产基建有所走弱、消费仍然不强、外需面临不确定性、大量中小企业经营困难的背景下,货币政策有必要保持对实体经济的支持力度;二是MLF年内到期规模较大,8月至年底为MLF到期高峰,MLF合计到期量达到3.75万亿元;三是政府债券后续发行速度可能会较之前有一定程度的加快,央行需要一定程度上来配合政府债券的发行;四是后续的财政收支也会带来市场流动性的需求。为此,央行后续仍会充分考虑金融机构对短中长期资金的需求情况,综合运用多种货币政策工具维持流动性合理充裕。但考虑到央行后续将推出绿色金融定向支持工具(如绿色再贷款机制),且该工具定价较MLF更为优惠,预计MLF大概率继续延续缩量续作。

MLF利率保持不变,呈现缩量不降息特征,后续MLF利率仍存下调空间。此次MLF中标利率维持2.95%不变,一定程度上令市场对央行“总量式”宽松的预期有所降温。主要源于:一是从历史规律看,除非经济面临较大下行压力,央行很少会在同一季度内同时降准降息,而目前显然不具备货币政策大幅转向宽松的经济基础;二是降准过后,R001日成交规模总体位于4万亿以上,此时若下调MLF利率,连续释放宽松信号,将进一步刺激机构加杠杆行为,增加资金面的脆弱性。往后看,MLF利率不调整意味着本月LPR报价非常关键。因为今年政府工作的一个重要任务是降低实际贷款利率,前期央行通过改革存款利率形成机制和全面降准,已在一定程度上降低了银行的资金成本,如果在这个时候银行不自主下调LPR报价,或意味着当前银行体系负债成本压力仍大,未来需要央行采取更直接的降低银行负债成本的行动,如降低MLF利率。因此,本月MLF利率不调整不意味着后续MLF利率会一直保持稳定,在支持实体和降低实际贷款利率的要求下,后续MLF利率仍存下调空间。

债券收益率大幅下行,10年期国债收益率持续位于3%以下;短期利率或已基本筑底,中长期债市利率反弹不会形成趋势,10年国债收益率将围绕3%窄幅波动。降准之后,市场情绪较为“亢奋”,上周10年期国债收益率持续位于3%以下,虽然受15日经济数据好于预期、MLF利率维持不变等因素影响,一度造成利率回调,但调整的幅度非常有限,说明依然有欠配的机构在利率上行的过程中加大了配置力度。整体来看,本轮利率破3%的主要逻辑,即在于“降准引发总量式宽松预期+长达一个月的供给缩量”,机构欠配压力加大。后续来看,短期内,降准利多因素已经兑现,宏观数据和MLF对市场的影响也告一段落,供给因素再度发挥作用,利率或已基本筑底,面临一定回调压力。本周(7月19-23日)政府债券计划发行3724亿,到期999亿,净融资2725亿,将结束连续四周的低供给环境,或推动短期内利率筑底回升。另一个重要节点是7月20日LPR报价,若依然维持不变,将造成利率小幅承压。中长期来看,经济基本面仍有较大下行压力,6月数据虽好于预期,但整体结构依然延续了前5月的走势,此外从统计局发言人的表态来看,下一步宏观政策取向要做好跨周期的调节,给中小微企业更多的成长空间,后续中小企业压力依然很大;政策上虽然美联储加息预期升温,但央行表态下半年我国货币政策仍将坚持“稳字当头、以我为主”,资金面稳中偏松格局或将持续;供需层面来看,下半年债券供给将进一步放量,但总体力度或有所减弱,在狭义流动性偏松而信用没有扩张的环境下,欠配机构仍将会加大债券配置力度,进而对债市形成利好。策略上,预计债市利率反弹不会形成趋势,10年国债收益率将围绕3%窄幅波动,如果一旦收益率上调幅度较大,依旧建议买入。



三、外汇市场


美元指数震荡上行,人民币小幅走阔


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点评:

美元指数震荡上行:上周,美元指数震荡上行,周五(16日)纽约尾盘,美元指数收报92.71,周涨幅录得0.66%。主要非美货币多数下跌,欧元兑美元跌0.59%报1.1807,英镑兑美元跌0.98%报1.3767,澳元兑美元跌1.25%报0.7398,美元兑日元跌0.04%报110.09,美元兑瑞郎涨0.63%报0.9197。从疫情防控看,上周美国受Delta影响,新冠确诊人数大幅反弹,引发市场避险情绪升温;从经济数据看,美国上周申请失业救济人数将至36万人,录得疫情期间新低,6月CPI同比上涨5.4%、PPI同比上涨7.3%,均超预期并创下近年来新高,市场对通胀的忧虑加剧。尽管在此期间,美联储主席鲍威尔以及美国财长耶伦接连发表鸽派言论,重申美国的经济复苏距离升息水平还有相当一段距离,现阶段货币政策会持续至经济完全复苏为止,但也难抵挡市场因疫情反复和通胀忧虑加剧而产生的避险需求,进而支撑美元指数上行。后续,应关注美国就业率数据何时恢复至疫情前水平,就业率数据的恢复可能会带来美国货币政策转向,现阶段,美元仍存在上行空间。

人民币汇率小幅走阔:上周,美元兑人民币中间价报6.4705,周累计调升50BP;离岸人民币兑美元纽约尾盘报6.4768,周累计调升20BP;在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4678,周累计调升169BP,人民币汇率结束此前的连续走弱态势。在美元走强的背景下,人民币汇率承压走阔,主要得益于国内经济基本面以及持续稳定的货币政策给予的支撑。上半年出口数据仍保持较快上涨,6月经济数据总体好于预期,但经济复苏仍存在分化,需政策提供结构性支持。基于此,央行于15日下调存款准备金率,并维持2.95%的利率开展1000亿MLF续作,主要用于降低综合融资成本,支持中小企业等实体经济的发展,体现出我国稳定的货币政策更加强调灵活精准,而非“大水漫灌”释放流动性,叠加结汇需求,人民币小幅上行。后续来看,在现阶段全球疫情反复、经济复苏进程持续分化、各国货币政策不确定性多种因素影响下,并未有明确因素指导人民币走向,现阶段双向波动或将成为常态。



四、商品市场


国际油价走弱,煤炭价格大涨,化工品表现总体偏强


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点评:

国际油价走弱。上周布油期货结算价下跌2美元,美油下跌近3美元,B-W价差走阔。欧佩克+代表表示,阿联酋已与欧佩克+化解了僵局,达成一项折衷协议,将会设定新的石油产量配额。不过市场预期阿联酋对产量配额的担忧可能会持续,冲突可能会在下一次欧佩克+会议上再次爆发。欧佩克的分歧将令油价短期内延续动荡态势。

煤炭价格大涨。上周动力煤期货结算价涨6.3%,焦煤涨9.9%,焦炭涨7.2%。发改委计划陆续向市场投放1000万吨煤炭,然主产地煤矿复产不及预期。动力煤方面,目前处于迎峰度夏的旺季,供需错配对煤价形成支撑;双焦方面,现实供应仍偏紧,同时前期受粗钢限产预期压制价格下跌较多,上周或有超跌回弹之势。后续需持续关注供需两端限产政策变化。

化工品表现总体偏强。近期煤炭价格延续反弹,煤化工成本支撑增强,而油价涨势趋缓,化工品价格尽管总体表现较为强势,但也有所分化。上周PTA价格偏强震荡,主要受需求扩张影响,聚酯开工率升至高位,不过短期原油高位震荡,造成PTA成本大幅变化;LL、PP受原油弱势影响,价格波动较大,目前需求较为稳定但下游无利润,难以支撑聚烯烃价格保持强势;甲醇上周整体偏强运行,全周上涨5.2%,主要是受煤头甲醇检修高峰+煤炭价格坚挺的影响,不过目前甲醇相对烯烃估值偏高,未来大概率延续震荡格局;PVC价格继续上涨,主要是电石供应端再度受到内蒙和宁夏限电政策影响的发酵。淡季需求叠加产能释放,化工供需总体仍偏弱为主,但原料端影响力度在增加,未来走势或进一步分化。

黄金价格冲高回落。上周Comex期金结算价冲高回落,全周微涨0.2%。鲍威尔在听证会上表示若通胀路径或长期预期大幅且持续超出目标范围,将作出回应,且指出美国联邦政府的债务不具备可持续性,这一方面回应了市场对通胀的担忧,另一方面释放出未来可能会推翻目前态度的信号。市场消化美联储鸽派言论支撑贵金属走强。从经济数据看,美国初次申请失业金的人数降至16个月来的低点,但6月工业产出增长不及预期。美元有所上行,但10年期美债收益率仍处在下行通道中,金价总体处于震荡局面。



五、权益市场


A股震荡上行,成交额连续12个交易日破万亿


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点评:

市场表现:上周美股受疫情复发、通胀指数持续高位超预期的影响全面下行。尽管就业数据有所好转,美联储主席鲍威尔连续两日发声表示经济复苏仍未达到可以缩减购债规模的程度,仍未能缓解市场担忧,标准普尔500指数周跌幅0.97%,道指周跌幅约0.52%,纳指周跌幅约1.87%。欧股全面收跌,德国DAX指数周跌幅1.94%,英国富时100指数周跌幅1.60%,法国CAC40指数周跌幅1.06%。亚太主要股指多数上涨日经225指数跌0.22%报27940.42点;韩国综合指周涨幅0.83%,澳洲标普200指数周涨幅1.03%,新西兰NZX50指数周跌幅-0.14%。后续,全球对疫情的控制、经济复苏节奏以及美联储货币政策的取向变化仍是全球股市的主要风险点。

A股方面,上周,沪深两市主要股指震荡上行。上证指数、沪深300、深证成指、创业板指报收于3539.30点、5094.77点、14972.21点、3432.65点,周涨幅分别为0.43%、0.50%、0.86%和0.68%。从成交量看,各个交易日成交量分别为13175.84亿元、12198.49亿元、12147.13亿元、11713.94亿元和11813.02亿元,两市成交额连续12日破万亿,尤其在上周首个交易日,成交量近1.32万亿,录得2020年以来的第二高,随后几日成交量虽有所回落,但仍维持在万亿以上的高位。分行业看,28个申万一级行业多数上涨,其中,钢铁(6.22%)、通信(4.21%)、采掘(3.92%)、化工(3.22%)和食品饮料(3.07%)等板块上涨,银行板块走弱,周跌幅为-0.21%,在28个申万一级行业中排位第20。资金动向:上周,北向资金累计净流入16.69亿元(期间合计买入3312.28亿元,合计卖出3295.59亿元),月内净流入仅为13.85亿元,创近9个月低位,年初至今累计流入2250.46亿元。南向资金周累计净流入86.53亿港币(期间合计买入989.46亿港币,合计卖出902.93亿港币),年初至今累计流入4530.33亿港币。

展望后市,从经济基本面看,我国二季度GDP同比增长7.9%,增速明显回落,当前国内经济复苏仍存在分化,仍需在政策方面加大结构性支持力度。李克强总理,在12日召开经济形势专家和企业家座谈会上表示,积极的财政政策、稳健的货币政策要继续聚焦支持实体经济和促进就业,降准措施要体现结构性,更加注重支持中小微企业、劳动密集型行业,帮助缓解融资难题。上周央行仍维持2.95%利率开展1000亿元MLF续作,意味着货币政策的基调仍以“稳”为主,降准是货币政策回归常态后的正常操作。预计,降准并不会为股市带来流动性增量。从成交量方面看,沪深两市成交额连续12个交易日破万亿,作为衡量市场活跃度的重要指标,连续10个交易日以上破万亿水平的现象并不多见,从之前连续破万亿后市场的走向来看,A股近期大概率存在上涨行情。从监管方面看,证监会落实中办、国办发布的《关于依法从严打击证券违法活动的意见》,依法从严从快重查办16起涉及财务造假、操纵市场、内部交易等重大典型。当前,我国资本市场正处于改革注册制、退市制度等一系列改革过程之中,从严打击资本市场违法违规行为能够改善资本市场环境,保证资本市场稳健发展。


金融市场主要指标一览表

(7月12日——7月16日)

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